中瑞思创股票分析：13年年报及14年1季度业绩情况点评

<苏州股票配资>中瑞思创股票分析：13年年报及14年1季度业绩情况点评

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招商证券 周炎

中瑞思创公布13年年报，收入增长27%，净利润增长21%，实现EPS0.51元。同时，公告14年1季度净利润增长0~10%。年报业绩符合预期，我们对此点评如下：

传统EAS业务稳健增长。13年EAS业务实现收入3.9亿元，同比增长22%；其中硬标签增长19%，软标签增长36%。我们预计未来EAS业务仍将稳定增长，其中硬标签能保持15%-20%增速；软标签由于占有率较低成长空间大，且收购世纪超讯后弥补天线的短板，有望实现40%左右的增速。

子公司亏损及费用增长对业绩造成一定拖累，14年将明显好转。13年思创里德、瑞典MW公司以及瑞士CS公司共亏损约2000万元，对公司业绩造成了一定的拖累。14年来看，思创里德明确定位聚焦服装供应链管理，瑞典MW公司经营情况向好，均有望实现扭亏。此外公司13年费用出现了大幅增长，其中销售费用增长53%，管理费用增长25%，主要因海外拓展及研发投入的加大。目前投入已处于高位，预计14年费用绝对值基本持平，但费用率将明显降低。

RFID业务是未来主要看点，向领军者迈进。国内政策扶持，国外Round Rock专利纠纷解决，RFID行业发展进入上升期。公司通过引入台湾管理团队提升RFID行业的经验和技术，通过收购意联科技形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局，未来有望成为国内RFID超高频行业的领军企业。目前公司RFID业务进展顺利，基础标签方面10条产线(6亿产能)即将完成调试，有望通过切入巨头供应链保障订单。下游行业应用方面，13年突破烟草、电力、铁路、车辆管理等应用项目，实现收入约800万元，14年随思创汇联厂房建成，产能将逐步释放，未来收入有很大的增长空间。

维持“强烈推荐-A”。公司预告14年Q1业绩增长0-10%，主要因为子公司亏损造成拖累。但全年来看，子公司好转、RFID产能释放及后续智利GL公司开始并表，14年业绩高增长的确定性很强。且公司已形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局，预计未来将继续加大投资力度对产业链进行整合，有望成为RFID超高频行业的领军者。我们看好公司的长远发展，预计14-16年EPS为0.83/1.09/1.45元，维持“强烈推荐-A”。

风险提示：RFID订单进度低于预期、子公司持续亏损。

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