可赎回债券和普通债券价格有差异？一文看懂债市涨跌的逻辑

<苏州股票配资>可赎回债券和普通债券价格有差异？一文看懂债市涨跌的逻辑

债市周报

2025.12.01-12.07

市场回顾

固收产品业绩表现

注：数据来源于Wind，口径截至2025.12.07。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(.WI)、万得中长期纯债型基金指数(.WI)、万得短期纯债型基金指数(.WI)、万得同业存单基金指数(.WI)、万得货币市场基金指数(.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。

债市回顾

12月第一周债券呈现单边下跌的行情，影响主要来自于以下几个方面，一是央行买债规模低于市场预期，二是市场围绕重要会议定价2026年多项增速目标高于预期，三是债券持续下跌带来的机构赎回压力。30年和50年国债的配置力量减弱，跌幅扩大，短债继续表现良好，曲线陡峭化。

本周大宽基略强、小票略弱，转债正股加权持续下行，中证转债多阴跌，周五在权益市场上涨和资金带动下强势拉升，整周转债指数基本持平。

热点事件跟踪

人民银行：11月公开市场国债买卖操作净投放500亿元人民币。

人民银行：12月5日将开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，期限三个月(91天)，等量续作。

后市展望

债市展望

资金面

央行呵护态度明显，资金价格重回低位。

利率债

中美博弈暂时告一段落。短期内的不确定性，来自于公募基金销售费用新规何时落地，中央政治局会议对明年经济政策的定调，以及年末资金回表压力。

信用债

信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量很强，资金面宽松使得短端信用品种持续表现良好，关注地产负面事件对信用债市场的影响。

转债

估值层面前两周算是暂退一步，周五再度拉高。平价层面技术/资金类指标尚可、宏观周期视角打预期阶段已过，总体不适合高仓位进攻，或可考虑偏低配置。

债市策略展望

久期

久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易争取获取超额收益，可关注销售费用新规冲击和政策冲击带来的交易机会。

资金

预计资金面平稳，维持适度杠杆。

信用

在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。

转债

配置上仍需考虑整体高位及高波动状态，战术层面偏防御，注意强赎标的、高溢价标的的风险剔除工作，主要关注点在风格及择券，对于高溢价标的或可灵活兑现。

风险提示：本材料数据来源于Wind，材料中所述内容仅供一般参考，不代表东方红资产管理的任何意见或建议，东方红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。本材料所载信息截止至2025年12月有效，前瞻性陈述具有不确定性风险。本材料知识产权归东方红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容。

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